MOVE Index: O “VIX dos Juros” e o Que Ele Antecipa

Atualizado em 21/08/2026

Quando se fala em medo no mercado, quase todo mundo olha o VIX — a volatilidade implícita do S&P 500. Mas o mercado de juros tem o seu próprio termômetro, e ele costuma “saber” antes. Este artigo trata do MOVE Index e de como usá-lo como filtro de risco, em diálogo com nossos textos sobre VIX e volatilidade implícita, curva de juros como sinal macro, filtro de regime de mercado e prêmio de risco de variância.

O que o MOVE Index mede

O MOVE Index é uma média ponderada pela curva de juros da volatilidade implícita normalizada de opções de 30 dias sobre Treasuries. Foi desenvolvido pela Merrill Lynch — que virou parte do Bank of America em 2008 — e os índices foram vendidos à ICE em 2019, daí o nome atual “ICE BofAML MOVE Index” (OnlyVIX, 2022). Em termos práticos, ele responde à pergunta: quanta incerteza o mercado de opções está precificando para os juros americanos nos próximos 30 dias?

Assim como o VIX traduz o “medo” do mercado de ações em um número, o MOVE traduz o medo do mercado de renda fixa. A diferença é o objeto: enquanto o VIX olha o S&P 500, o MOVE olha o coração do sistema financeiro — a dívida soberana americana, base de precificação de quase todo ativo de risco no mundo.

VIX e MOVE: primos que andam juntos — até não andarem

VIX e MOVE são altamente correlacionados, e isso salta aos olhos nos gráficos de série temporal (OnlyVIX, 2022). Faz sentido: ambos sobem em pânico e caem em calmaria. A estabilidade dessa ligação é o achado mais citável do OnlyVIX: já em 2010 o autor descreveu a relação pela fórmula VIX = EXP(−1,84 + 1,06 × LN(MOVE)), e em 2022 confirmou que ela “se sustentou bem”, com a única grande deslocação ocorrendo no período da Covid.

Os dois índices são construídos sobre volatilidade de 30 dias. Mas há uma assimetria de horizonte: acredita-se que os mercados de renda fixa sejam mais “long-term looking” — olham mais adiante — do que o mercado de ações. É justamente essa diferença de horizonte que torna a razão entre os dois um indicador, e não apenas um ruído redundante.

A razão VIX/MOVE como filtro de regime

A razão VIX/MOVE mede a “riscosidade” relativa das ações frente à renda fixa — em sentido coloquial, não matemático (OnlyVIX, 2022). A leitura proposta pelo OnlyVIX é direta:

• VIX alto em relação ao MOVE (razão alta): as ações são percebidas como relativamente arriscadas, mas a economia em geral está bem. É onde se esperaria o S&P 500 superar.
• VIX baixo em relação ao MOVE (razão baixa): as ações estão complacentes enquanto o mercado de renda fixa está preocupado. Segundo o autor, “é a melhor hora para ficar longe dos mercados”.

Para testar a ideia, o OnlyVIX (2022) montou duas estratégias simples com rebalanceamento diário: uma fica comprada no S&P 500 quando a razão VIX/MOVE está acima da mediana histórica (e fora do mercado caso contrário); a outra faz o oposto. A conclusão qualitativa do autor é que a razão VIX/MOVE é “um indicador interessante e não correlacionado para se manter de olho” — ou seja, carrega informação que o VIX sozinho não dá. Vale a honestidade: a fonte não publica Sharpe, CAGR ou drawdown dessas estratégias; o achado é o sinal, não uma cifra de performance.

Como usar o MOVE como filtro de risco

O MOVE serve menos como gatilho de entrada e mais como contexto de regime. Algumas formas práticas de incorporá-lo, em linha com a ideia de filtro de regime:

1. Termômetro de stress de juros: um MOVE em disparada sinaliza que a fonte primária de risco do sistema — os Treasuries — está sob estresse, o que historicamente antecede ou acompanha turbulência em ações e câmbio.
2. Razão VIX/MOVE vs. mediana: razão baixa (ações complacentes, juros nervosos) é leitura de cautela; razão alta pode indicar pânico de ações já precificado sem deterioração macro de fundo.
3. Conversão entre vol: a fórmula VIX = EXP(−1,84 + 1,06 × LN(MOVE)) permite estimar um VIX “implícito pelos juros” e flagrar quando o VIX de mercado destoa do que o MOVE sugere.

Como qualquer sinal macro, o MOVE não é uma bola de cristal: a própria fonte registra que a relação VIX–MOVE quebrou na Covid, lembrete de que crises extremas rompem regularidades estatísticas. Use-o como uma camada de contexto, não como regra isolada.

Perguntas Frequentes

O que é o MOVE Index em uma frase?

O MOVE Index é a medida de volatilidade implícita das opções de 30 dias sobre Treasuries americanos — o equivalente do VIX para o mercado de juros, hoje calculado pela ICE como “ICE BofAML MOVE Index”.

Qual a relação entre MOVE e VIX?

VIX e MOVE são altamente correlacionados, e o OnlyVIX (2010, reafirmado em 2022) descreveu essa ligação pela regressão VIX = EXP(−1,84 + 1,06 × LN(MOVE)), estável por mais de uma década, com desvio relevante apenas na Covid.

Como o MOVE ajuda a prever retornos do S&P 500?

Não é o nível do MOVE isolado, e sim a razão VIX/MOVE que carrega o sinal: segundo o OnlyVIX (2022), uma razão baixa (ações complacentes, juros preocupados) é a hora de ficar fora; uma razão alta sugere risco de ações já precificado com economia ainda saudável.

Referências

• OnlyVIX (2022). MOVE Index and SPX returns. onlyvix.blogspot.com, dez./2022. (definição do índice, correlação com VIX, razão VIX/MOVE e estratégias de rebalanceamento diário).
• OnlyVIX (2022). MOVE Index. onlyvix.blogspot.com, dez./2022. (estabilidade da relação VIX–MOVE e deslocação na Covid).
• OnlyVIX (2010). MOVE Index and Forecasting VIX. onlyvix.blogspot.com. (origem da fórmula VIX = EXP(−1,84 + 1,06 × LN(MOVE))).